Los productos Derivados y el concepto de Apalancamiento

El apalancamiento financiero es algo común e inherente a cualquier producto de derivados pues en éstos tan solo se nos exige desembolsar una pequeña parte de la inversión que realmente estamos realizando (sea la prima en las opciones o la garantía de los futuros).

Dicho de otro modo, mediante una cantidad de dinero determinada podemos obtener exposición al subyacente mucho mayor a la cantidad invertida, o retenida en concepto de garantía.

Esto provoca un efecto multiplicador de la inversión, así podríamos realizar como en el caso de los futuros del mini Ibex una inversión de aproximadamente la cotización del índice, actualmente superior a 11.000 depositando una garantía inferior a 1100€ y con un coste inferior a 3€. En este caso estaríamos apalancados aproximadamente 10 veces.

Dado que el dinero desembolsado es tan solo una pequeña parte de la inversión, los rendimientos gozan también de un efecto multiplicador en relación al dinero desembolsado, pero al mismo tiempo las posibles pérdidas también se verían amplificadas por que el apalancamiento supone el número de veces en que se incrementan la exposición y por tanto el resultado.

Cuándo nos apalancamos hay que tener siempre en cuenta que estamos invirtiendo un dinero que en realidad no tenemos o no hemos invertido en su totalidad. Por eso las rentabilidades que se pueden obtener son muy jugosas si se saben utilizar correctamente, pero nos arriesgamos a perder el 100% de la inversión en un corto plazo de tiempo.

No es igual en todos los casos, en algunos contratos de derivados (p.e. Comprar opción de compra “call”) el riesgo es limitado (la prima) y las posibles ganancias ilimitadas.

Dada la multitud de combinaciones posibles (que iremos publicando), hay que estudiar a fondo los riesgos de la inversión que decidamos realizar.

El equipo de Salomón ha observado que muchas veces los inversores son animados a apalancarse mostrándole tan solo los suculentos rendimientos que podrían obtenerse sin tener en cuenta en muchos casos el componente del riesgo. Y en múltiples ocasiones ni tan siquiera saben que están apalancados. Luego vemos a mucha gente escarmentada por los derivados y que tan solo sabe predicar el riesgo de los mismos pues ellos se escalabraron precisamente por no tener en cuenta el riesgo.

Otra característica de los derivados es que en cualquier momento podemos cortar la posición y con ella las posibles pérdidas.

Apalancarse es una opción muy interesante si se conocen los riesgos y las ventajas pero hay que ser conscientes en todo momento de lo que se está haciendo.

Además de eso , como puede verse en el mini estudio de futuros regalado por un cliente, el nivel de apalancamiento puede ser incluso inferior a 1 manteniendo cierta cantidad de dinero en una cuenta corriente y considerando ambas posiciones (efectivo y derivados) una única estrategia.

Nosotros, los inversores, utilizaremos el apalancamiento para aumentar nuestro poder de inversión, o bien para realizar coberturas, ahorrar comisiones o aprovecharnos de cualquiera de las ventajas que estos productos ofrecen (siempre conscientes del nivel de riesgo asumido, de forma intuitiva igual al riesgo del subyacente multiplicado por el apalancamiento)

Para calcular el grado de apalancamiento dividimos la exposición que nos permite el derivado (nominal del mismo) dividido entre el capital empleado en la estrategia, sea en efectivo o en derivados.

En un ejemplo sencillo si para una inversión de 10.000 € se nos pide una garantía de 1.000 € nos estamos apalancando 10 veces. Sí la inversión sube un 10% ganaremos un 10% sobre 10.000, lo cual son 1.000€ y por lo tanto el 100% de nuestra inversión.

De este modo con un apalancamiento de 10 veces, con una subida del subyacente del 10% ganamos un 100%, con una subida del 1% ganamos un 10%.

Como apalancarse 10 veces es extremadamente arriesgado Salomón propone este sistema que combina una posición en efectivo y una posición en derivados a modo de permitir al inversor seleccionar su grado de apalancamiento deseado.

¿Quiere decir todo esto que no debemos utilizar el apalancamiento?

No. Incluso podría decirse que bajo ciertas circunstancias tendremos que usarlo si queremos optimizar nuestra operativa.

Insistimos en que el apalancamiento no es ni bueno ni malo en sí, simplemente es una opción, cuya decisión de usarla cada inversor debe tomarla libremente y con conocimiento de causa, teniendo en cuenta dos cosas:

1. Conocer exactamente cuál es su grado de apalancamiento.

2. Ser plenamente conscientes de las consecuencias de estarlo, para poder actuar en consecuencia y de forma inmediata, si las cosas no van como esperábamos .

Si algo no ha quedado claro, agradeceríamos nos pusierais un comentario para así aclararlo y hacer más didáctico sencillo y completo el breve (que ya no es tan breve).

Ya que nosotros somos economistas y en ocasiones podemos dar cosas por supuestas o no estar explicándolo de una forma lo suficientemente sencilla (dentro de la complejidad propia del mundo financiero), estaremos encantados de responder cualquier consulta.

En posteriores artículos iremos explicando los diferentes productos derivados uno por uno para que comprendáis su operativa y los riesgos que esta entraña así como las rentabilidades que ofrece.

Aprovechamos para publicar un PowerPoint acerca de los futuros sobre el mini IBEX35, el cuál puede extrapolarse a cualquier operativa con futuros sobre índices e incluso acciones.

Así mismo, disponemos de la calculadora utilizada en estudio en Excel para que los lectores puedan probar con diferentes niveles de efectivo y números de contratos cuál seria su apalancamiento, así como su resultado en distintos escenarios del IBEX35 en tramos de 500 puntos.

En caso de desear el archivo Excel (calculadora de apalancamientos) los clientes pueden enviarnos un mail y se la enviaremos de forma gratuita.

Destacamos que hemos ajustado las nuevas garantías en el PowerPoint pero no en el Excel, pues es un estudio que se realizó hace un mes a un cliente de Salomón.

Si bien es conveniente que los clientes actualicen estos campos a la evolución de las garantías, el precio por contrato en su entidad y que incorporen su inversión en esta estrategia y a partir de ahí, jueguen con el número de contratos para ver los grados de apalancamiento, en el Excel están marcados en amarillo.
APALANCAMIENTO FUTUROS