Respuesta a un lector acerca de derivados sobre tipos de interés

Adjuntamos consulta:

“Buenas tardes Salomón,

Me gustaría saber si hay algún Derivado que tome como SUBYACENTE el Euribor a 12 meses. ¿es posible? Yo he estado con mi agente opciones y no encuentro nada.

Muchas gracias por la ayuda

Saludos”

Estimado lector, para invertir posicionándose respecto a los tipos de interés existen diversas alternativas. Normalmente se realiza a través de la compra/venta de bonos o derivados sobre los diferentes tipos de bonos para el largo plazo; derivados sobre EURIBOR para el corto plazo.

Desde la aparición del Euro, Frankfurt se ha consolidado como la plaza de referencia para los derivados sobre tipos de interés a medio y largo plazo a través del mercado Eurex.

http://www.eurexchange.com/trading/products/INT/MON/products_en.html

Este mercado, entre otros productos, ofrece contratos de futuros sobre el EONIA, opciones sobre futuros de EURIBOR tres meses y futuros sobre EURIBOR a tres meses. Todos ellos permiten posicionarnos con los tipos como subyacente.

Otro mercado de referencia se encuentra en la plaza de Londres, el EURO-NEXT-LIFFE. Es el principal mercado europeo de negociación de instrumentos derivados sobre tipos de interés a corto plazo.

Aquí el producto estrella es el futuro sobre el EURIBOR a tres meses, pero también se ofrecen opciones sobre futuros del EURIBOR a tres meses y un año.

http://www.euronext.com/quicksearch/resultquicksearchDerivatives.jsp?lan=EN&matchpattern=euribor&dockey=l8bCBrn1yOi2LSb2VhwRw558DNBCUlW2XtJfEInYMtMHct3dWAzT1Q.opg21PqKOo4uKtznUqChX3Ca6phY8wOm4hXIBljeoPpGh/5zbh9tqeKpry7KDYW&productFamily=FO&cha=18816

A continuación detallaremos el contrato de futuro EURIBOR a 3 meses ofrecido en la plaza de Londres. El contrato se basa en un depósito de un millón de euros, por un período de 90 días.

Como vemos, este contrato nos permite una exposición a mercado de 1 millón de euros, tan solo desembolsando 540€, lo que nos genera un apalancamiento de unas 1851 veces. Éste puede reducirse manteniendo en la cuenta una mayor cantidad de la que exige la garantía. Esta última cantidad, la garantía depositada en la cuenta, nunca debe ser inferior a 540€ pues nos cerrarían la posición. La liquidación, como es habitual, se realiza por diferencias.

La cotización del futuro viene expresada en base 100 menos tipo de interés implícito, que será similar al EURIBOR.

Relación entre precio de cotización, precio de liquidación y tipo de interés implícito:

La relación entre el índice en base 100 y el movimiento del tipo de interés es inversa. Es decir, una disminución del tipo de interés provoca un aumento de la cotización. De esta manera,  si creemos que el EURIBOR va a subir deberemos ponernos cortos en vez de largos. Si creemos que va a bajar nos pondremos largos.

EJEMPLO:

Supongamos que ante el nivel bajo al que se sitúan los tipos decidimos especular con una posible subida de los tipos para principios de año.

Prevemos una posible subida de tipos, por lo tanto, venderemos futuros sobre  EURIBOR a 3meses y, posteriormente, compraremos para cerrar la posición.

Supongamos que el inversor acude al mercado y vende un futuro que cotiza en el momento de la venta a 98,500. En este caso el tipo de interés es de:

Al cabo de un mes, el tipo de interés EURIBOR a 3 meses se sitúa en el 2,5%, por lo tanto la cotización del futuro baja:

Supongamos que cierra la posición comprando un futuro. En este caso, el beneficio ha sido:

Idéntico caso para el comprador del futuro y posterior venta al mismo precio. Resultaría una pérdida de 2.500 €.