Coyuntura Económica – Diciembre 2009

La Inflación

En España la tasa interanual del Índice de Precios de Consumo (IPC) general en el mes de noviembre es del 0,3%, un punto por encima de la registrada en el mes de octubre. Además, para confirmar el buen dato la inflación subyacente (índice general sin alimentos no elaborados ni productos energéticos) aumenta una décima hasta el 0,2%, con lo que la tasa del índice general se sitúa por encima de la subyacente por primera vez desde octubre de 2008.

Nos acercamos a la media europea, hoy miércoles el Eurostat publicaba el IPC de la zona euro. Situándose en Noviembre en 0,5% anualizado, desde el -0,1% registrado en Octubre. En Noviembre de 2009, la inflación de los principales países han sido: Alemania (0,3%), Francia (0,5%), Italia (0,8%), UK (1,9%).

A nivel europeo los componentes que han registrado una mayor subida han sido en Noviembre: educación, alcohol y el tabaco. Lo vemos normal si descontamos las subidas en impuestos sobre los “vicios” realizada por los gobiernos para financiar sus planes de rescate. En la educación, la demanda educativa y los ciclos económicos están inversamente relacionados. Cuando se avecina una difícil inserción laboral, las personas se animan a estudiar hasta que pase la ventisca mientras cobran del paro…si es que no caen en el vicio. Recordemos como anécdota similar el caso de las barras de labios rojas.

El Empleo

Hoy nos sorprende el dato de desempleo de Inglaterra, que comienza a estabilizarse. Del dato anterior 7,80% se estanca en un 7,90% de parados cuando se pronosticaba un 8%

A principio de mes conocíamos el desempleo alemán que cayó por quinto mes consecutivo en noviembre. En concreto, en cifra ajustada por la estacionalidad, el descenso fue de 7.000 personas, hasta una cifra total de 3,42 millones, situándose en el 8% de parados.

La tasa de paro de la zona euro se mantuvo estable en octubre en el 9,8%. El mercado laboral español, golpeado por la recesión, aun con brotes verdes tardará en recuperarse. España se mantiene como el país de la Eurozona donde el desempleo afecta a un mayor porcentaje de la población activa: 19,3% en octubre frente a 19,1% en septiembre.

PMI y Componentes

El PMI compuesto adelantado de la Eurozona subió a 54,2 en diciembre frente a 53,7 en noviembre. El PMI al situarse por encima de los 50 puntos, da a entender una situación expansiva del sector manufacturo y de servicios.

Los componentes del PMI alcanzan máximos en 25 meses. En este sentido, los nuevos pedidos y la actividad comercial han aumentado en diciembre al mayor ritmo en casi dos años. El crecimiento será cada vez más general en el sector manufacturero y de servicios.

Al otro lado del charco, la Reserva Federal ha confirmado que la producción industrial en Estados Unidos aumentó en noviembre un 0,8% frente al mes anterior. El incremento, superior al esperado, sugiere que las empresas están reabasteciendo sus inventarios tras haberlos reducido severamente debido a la recesión. La fabricación de vehículos y piezas ascendió un 1,8% el mes pasado. Si se excluyen los autos, la producción en las otras industrias ascendió un 1,1% en el mes. Por su parte, la producción de servicios básicos descendió un 1,8% en noviembre.

Sentimiento del Mercado

El índice ZEW que marca el Sentimiento Económico del Zentrum für Europäische Wirtschaftsforschung alemán, determina el sentimiento de los inversores institucionales alemanes. Sobre 0 indica optimismo mientras que por debajo de 0 indica pesimismo.

Desciende moderadamente 0,7 puntos este Diciembre, situándose así en 50,4 puntos desde los 51.1 puntos del mes pasado. Las perspectivas económicas alemanas sobre la economía europea siguen estando en niveles altos. Bájese el Índice detallado. Por otro lado, estos altos niveles pueden estar afectados por el creciente nivel de exportaciones, sin embargo, la demanda de inversiones parece que comienza a estabilizarse.

El Indicador de Sentimiento Económico (ESI) que realiza Eurostat, continúa creciendo. Alcanzó en Noviembre los 87.9 puntos (+1.9 pts) en la UE y 88.8 puntos (+2.7) en la Zona Euro. Siendo el octavo mes consecutivo se subida desde su suelo en Marzo de 2009.

Conclusión

Aun faltando algunos datos macroeconómicos que aún no han sido publicados, podemos ver que:

• Los indicadores adelantados, tras varios meses de meses positivos confirman el comienzo de un ciclo alcista, es decir, apuntando a un crecimiento económico. Aparentemente ya han consolidado un suelo.

• Los indicadores retrasados, en EEUU y a nivel europeo, comienzan a estabilizarse con crecimientos negativos más moderados. Dando señales de estar tocando el suelo, y por lo tanto, posiblemente en los dos primeros trimestres de 2010, comenzaremos a ver el inicio de la recuperación con una moderada subida positiva de estos indicadores.

Esta moderada recuperación se ha hecho patente especialmente en los indicadores adelantados y en las bolsas por ser aquellos que se rigen principalmente por expectativas.

Así que hemos vivido unos meses a costa de expectativas, que ahora deberán justificarse por realidades, es decir por los indicadores retrasados y especialmente el PIB.

Hasta ahora, la recuperación se está viendo empujada por las exportaciones, especialmente a nivel manufacturero, así como a los estímulos monetarios (bajadas de tipos de interés) y ayudas públicas.

La economía actual desarrolla su tímida mejoría encorsetada en una serie de medidas que según se vayan retirando, obligarán a demostrar la robustez la mejora económica anticipada por las expectativas.

Tanto los responsables de la política fiscal como de la monetaria están anunciando el próximo fin de los estímulos “de excepción”, entre ellos esperamos para el próximo 2010 el inicio de las subidas de tipos en occidente, que pronosticamos se iniciarán entre Marzo y Septiembre, en EEUU y Europa, en nuestra opinión con la mayor probabilidad en el tramo primaveral.

¿Seguirán las exportaciones dirigiendo la recuperación en 2010? Si no es así, la recuperación dependerá mucho de los préstamos bancarios. No obstante, los bancos, en la actualidad, se encuentran saneando sus balances por medio de planes de rescate que tendrán que pagar en un futuro cercano.