El Ibex cierra la semana por encima de los 10.000 puntos

El índice logró mantenerse por encima de los 10.000 en una jornada en que los perdió y recuperó reiteradamente, y tras una semana de descensos generalizados a lo largo del globo, siendo los recortes especialmente virulentos en nuestro país.

Tras tres semanas de descensos consecutivos y el constante aumento de la incertidumbre acerca de la deuda y la situación macro de algunos países europeos y concretamente la de España, el jueves negro el Ibex cedió un 6%, dejándose en el conjunto de la semana un 7.7% y otorgando una nueva entidad a los recortes. El resto de plazas también sufrieron descensos pero menos acusados, así que estamos viendo una desconfianza de los inversores sobre las expectativas que se habían puesto en los mercados, y España parece estar siendo uno de los países que más se aleja de las expectativas, por lo que los inversores extranjeros se han lanzado a la venta.

En el mes de Diciembre en nuestro análisis de coyuntura macroeconómica anticipábamos que se habían sembrado muchas expectativas en 2009 y que faltaba ver si estás generarían una buena cosecha en 2010, de momento parece que no es así (ver artículo relacionado)

Es cierto, que la situación macroeconómica no es la adecuada pero deberíamos hacer un ejercicio de reflexión para no caer en el vender todo en España, pues hay en nuestro mercado grandes compañías, con negocios consolidados y duraderos en el tiempo, que todavía tienen potencial de crecimiento a nivel fundamental y con capacidad para generar rentabilidades vía dividendo. Por lo cual si bien el riesgo sistémico español se ha visto altamente incrementado, debe hacerse un análisis compañía por compañía para discernir si es una empresa que va a generar valor o no, y en algunos casos quizá habría que dejar un poco apartada la rentabilidad vía plusvalías y depositar la confianza en la generación de resultados de la compañía, ya que los resultados de las empresas no están siendo malos y estas parecen haberse adaptado al nuevo escenario económico y estar emprendiendo con buen pié, algunas de ellas, el camino para el escenario futuro.

Podría decirse que en las últimas semanas hemos asistido a un gran incremento del riesgo sistémico y también un fuerte aumento en el riesgo específico ya existente en el sector financiero y el constructor, dejando también en el punto de mira cualquier empresa fuertemente endeudada, por las perspectivas de el incremento del coste de financiación, consecuencia una posible reducción en el rating de España.

Hoy conocíamos el dato del PIB de España y finalmente este retrocedió el 3,6% en 2009. Del mismo modo los datos del cuarto trimestre mostraron una contracción del 0,1% respecto al anterior trimestre. Nuestros datos del PIB, unidos a la inflación positiva, han generado cierto temor a la estanflación (ver artículo relacionado)

El lunes veremos cómo interpretan los inversores la propuesta de reforma laboral que se presentaba el viernes por la tarde.

Veamos el gráfico de velas semanales:

En el gráfico vemos otra gran vela negra y como tras cuatro semanas de descensos consecutivos el índice ha perdido un 17% desde los máximos.

Vemos también como prosigue el aumento del volumen, y como finalmente cerramos por encima de los 10.000, a pesar de haberlos perdido el viernes de forma intradiaria, cerrando la semana en los 10.103 puntos.

Es difícil estimar si finalmente perderemos los 10.000 o estos actuarán como el soporte que detenga las caídas y asistiremos a un gran rebote al alza, el cierre de wall street nos inclina a pensar en un inicio de semana con alzas aunque no sabemos cómo puede acabar esta. De cualquier modo, creemos que la clave no vendrá dada por la situación técnica sino por las noticias, los rumores, los datos macroeconómicos y la percepción que de estos hagan los inversores.

A continuación vemos el gráfico de velas diarias:

En cuanto al análisis técnico en velas diarias vemos como tras el enorme recorte producido el jueves negro, el viernes perdimos de forma intradiaria el 10.000, cerrando por encima de este y dibujando una vela similar a un dogi, vela que señala debilidad en la tendencia, en este caso sería una detención de las caídas.

El máximo recorte que contemplábamos a finales de 2009 era hasta los 10.000, pues es donde encontramos el primer retroceso de Fibonacci (una corrección del 38% de las alzas desde mínimos), pero dada la virulencia de las caídas apenas hemos tenido tiempo a reaccionar, y dado el empeoramiento de la situación de la economía española, donde no aumenta la producción pero si los precios, el déficit y posiblemente el coste de la deuda, no podemos afirmar que los 10.000 vayan a hacer de suelo.

El Volumen aumentó y el indicador RSI sigue marcando una fuerte sobrecompra por lo que es de esperar una inminente corrección al alza, que puede ser de un día de dos o recuperar de nuevo las alzas. El cierre por encima de los 1.000 puntos del S&P y de los 10.000 el Dow Jones apoyan las expectativas alcistas para la próxima semana.

Pero tal y como hemos comentado previamente, no creemos que únicamente por cierta esperanza en el análisis técnico podamos confiar en una pronta recuperación, la realidad es que el Ibex 35 ha perdido la media móvil de 200 sesiones y nosotros hemos procedido a realizar un sustancial recorte en nuestras cartera españolas.

Nuestra idea es diversificar las carteras en mercados europeos y americanos mientras reducimos notablemente la exposición a la renta variable nacional. Pero dado que en la sesión del viernes hemos visto al Eurostoxx 50 perder también su media móvil de 200 sesiones nuestra estrategia este viernes fue hacer caja con la RV España y de momento no trasladarla a otro mercado, nos hemos quedado en liquidez a la espera de entrar en otros mercados.

Operamos así pues en la actualidad creemos que ya no caben medias tintas como las habidas en el último trimestre de 2009. En este momento para nosotros existen dos escenarios posibles, una prolongación de las caídas hasta niveles indeterminados, la cual se dará especialmente en caso de perder los 10.000 por el Ibex y el Dow Jones.

En ese caso, nuestra alternativa Eurostoxx podría acompañar a un recorte hasta sus 2.500 puntos.

Por este aspecto, creemos que aunque la situación económica sea mejor en Europa, y vengamos desde hace meses reduciendo el peso en España para aumentarlo en Europa, hacemos mejor reduciendo España y esperando a realizar el incremento en Europa.

 No disponemos de un escenario más fundamentado que otro, pueden seguir los recortes, en cuyo caso si el Ibex 35 pierde los 10.000 muy probablemente cerremos aún más posiciones sin abrirlas nuevas, pues la situación actual indica una tendencia bajista en la mayoría de plazos.  Alternativamente puede darse un rebote, posiblemente bastante fuerte, pero no nos fiaremos del mismo hasta verlo bien consolidado, con el Ibex y el DOW JONES claramente aguantando los 10.000 y el Eurostoxx recuperando su MM200.

Cabe destacar que en los mercados americanos queda aún más de un 5% hasta las medias móviles de 200 sesiones, pero vemos como el jueves se perdió la de 100 sesiones tanto en el DOW JONES como en el SP, así que ahí tenemos un posible objetivo de recorte hasta los 9.500 y 1.018, lo cual indudablemente sería pésimo para el Ibex 35 y el Eurostoxx 50.

En conclusión, la incertidumbre generalizada y la pérdida de medias móviles en Europa y de soportes en EEUU nos ha llevado a cerrar posiciones, asumiendo la posibilidad de haber vendido ante las puertas de un recorte pero prefiriendo ese riesgo al de no vender y que sigan las caídas, pues si ese es el escenario final el ritmo será mucho más elevado que en la recuperación y confiamos en poder detectar un posible suelo menos incierto que el actual para retomar las compras.

Sobre si comprar o vender este lunes, somos principalmente partidarios de observar como cierra el DOW JONES el lunes, dada su proximidad a los 10.000 puntos podría ser determinante de la evolución de las bolsas a corto plazo.

Prudencia y no nos dejemos llevar por la avaricia por amanecer el lunes en verde, nos guste o no hemos de reconocer nuestra dependencia de norteamérica y no precipitarnos dado que esta anuncia un posible recorte de un 5% adicional.