Los ETFs…..Un instrumento sencillo y útil, que combina diversificación y flexibilidad.
Dado que en los últimos días hemos recibido diversas consultas sobre los ETFs, y que es un producto que nos gusta y que utilizamos habitualmente en nuestro día a día, hemos decidido escribir un Breve para Inexpertos al respecto.
Consulta de un lector: “buenos dias salomon ,¿me he cambiado a ahorro corporacion ya no estoy con la caixa y estaba pensando en olvidarme un poco de los valores e invertir en LYXOR ETF INVERSO IBX , o lyx etf ibx normal segun vea como va la cosa intra dia dos dias ¿que opinas tu de este producto? parece que le drenan liquidez las propias gestoras y que los precios van bastante ajustados bueno yo no tengo experiencia, comentame algo, gracias de antemano ,yo pienso que si el sp no supera los 1130 el ibx se va a 9500 ja ja me gustaria para ponernos cortos esto son ganas no realidad bueno bueno agur”
Estimado lector, realmente es cierto, las gestoras deben equilibrar los precios para que se ajusten a los del índice o elemento replicado.
En cuanto a los ETFs son un producto que nos gusta mucho, pues combinan las ventajas de las acciones y de los fondos de inversión.
En lugar de redactar un artículo que pueda inducir a que los queremos “dejar bien” o incluso vender, vamos a adjuntar una serie de informaciones publicas disponibles en la web de Bolsas y Mercados Españoles. De este modo el lector podrá comprobar que las ventajas de los ETFs son ventajas objetivas.
Fuente: http://www.bolsasymercados.es/esp/mercados/etfs/marcos.htm
¿QUÉ SON LOS ETFs?
Los ETFs o fondos cotizados son instrumentos de inversión híbridos entre los fondos y las acciones, de tal manera que reúnen la diversificación que ofrece la cartera de un fondo con la flexibilidad que supone poder entrar y salir de ese fondo con una simple operación en Bolsa.
Los ETFs son, por tanto, fondos de inversión cuyas participaciones se negocian y liquidan exactamente igual que las acciones. A diferencia de las participaciones de los fondos tradicionales, que solamente se pueden suscribir o reembolsar a su valor liquidativo (valor total de la cartera del fondo – gastos / nº de participaciones) que necesariamente se calcula tras el cierre de cada sesión, los ETFs se compran y venden en Bolsa, como cualquier acción, con las mismas comisiones.
La segunda característica fundamental de los ETFs es que son fondos indexados, esto es, su política de inversión consiste en replicar el comportamiento de un determinado índice de referencia (IBEX 35, DJ EuroStoxx 50, Nasdaq 100, DJ Industrial Average, IBEX Medium Caps…). A medida que la oferta de índices ha ido aumentando, también lo ha hecho la variedad de ETFs.
La liquidez de los ETFs es en esencia la misma de la cartera de valores que componen su índice de referencia, y el acceso a esta liquidez está garantizado por medio de la figura de los intermediarios especialistas que asumen el compromiso de ofrecer precios de compra y venta de las participaciones del ETF en todo momento a lo largo de la sesión. Tanto el diferencial entre ambos precios (horquilla o spread) como la profundidad, o volumen de títulos ofertados o demandados, deben mantener unos parámetros que se establecen previamente a su admisión a cotización y cuyo cumplimiento está supervisado por la Bolsa.
Los ETFs han abierto todo un nuevo abanico de oportunidades de inversión tanto para inversores particulares como para gestores institucionales, ya que permiten tomar exposición a países, regiones, sectores y diversas clases de activos a través de una simple operación en Bolsa, en tiempo real y a un coste inferior al de muchos otros vehículos de inversión.
Principales características
- Accesibilidad: Los ETFs son activos muy accesibles para el inversor. La compra y venta de los fondos cotizados se realiza, al igual que con las acciones, a través de los intermediarios financieros habituales y en el mismo horario bursátil.
- Flexibilidad: La operativa con ETF permite comprar o vender en cualquier momento de la sesión bursátil, sin tener que esperar a valorar la cartea del fondo y tener un precio al finalizar la sesión
- Transparencia: Como los ETFs representan a un índice, en todo momento se conoce la composición del ETF y como para ambos se puede disponer de información en tiempo real de sus cotizaciones, durante el horario contratación, sus precios son fácilmente contrastables. El mercado ofrece toda la información relevante sobre los productos negociados: precios, volúmenes, composición diaria de la cartera del fondo, valor liquidativo diario y valor liquidativo indicativo en tiempo real.
- Liquidez: Los fondos cotizados son productos de gran liquidez. La negociación se realiza en el Sistema de Interconexión Bursátil y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento de la sesión bursátil. Además, cada ETF cuenta con especialistas que aportan liquidez al fondo cotizado mediante su presencia permanente en el mercado tanto a la compra como a la venta.
- Solidez: La utilización de los fondos cotizados es ya un constante en la operativa diaria de los inversores institucionales. Estos productos están ya consolidados en los mercados internacionales.
Ventajas
- Diversificación: Cada participación ETF representa una cartera de acciones, que se negocian en un mercado, y que replica de forma eficiente a un índice.
- Agilidad: Los ETF permiten obtener la exposición a una cartea de acciones o bonos con una única transacción.
- Coste eficiente/Bajos costes de transacción: si se quisiera replicar un índice, se tendría que formar una cartera de valores que incluyera todos los componentes de dicho índice según su ponderación en el mismo, adquiriendo participaciones del ETF se consigue el objetivo de replicabilidad en una única transación. Asímismo, hay que considerar, que en el primer caso, se debe realizar un seguimiento constante de los cambios y ajustes del índice para que la cartera replique de forma eficiente el índice, en cambio, a través de los ETF se pasa a una replicabilidad automática, ya que la función de seguimiento y recomposición del índice se deja en manos del gestor del fondo. Por otra parte hay que tener en cuenta que las comisiones que llevan implícitas estos fondos son reducidas al tratarse de fondos de gestión pasiva cuyo objetivo es la réplica de un índice bursátil.
- Estrategia de cobertura: La operativa con fondos cotizados permite utilizar estrategias de cobertura de forma complementaria a los productos derivados.
Todos los intermediarios con acceso al mercado continuo de la Bolsa española (SIBE) están automáticamente habilitados para operar en el segmento ETF, sin costes añadidos ni desarrollos técnicos específicos.
A continuación se enumeran aquellos intermediarios y miembros del mercado que, según consta a BME, contribuyen a difundir entre sus clientes el conocimiento y uso de los ETFs, así como a incrementar la visibilidad de la oferta disponible en la Bolsa española a través de sus plataformas de negociación on line.
Entre las figuras que componen la estructura del mercado de ETFs destacan las siguientes:
- Sistema de Interconexión Bursátil: establece el segmento específico de negociación de estos productos fijandolas normas de contratación de los mismos, proporciona acceso a su contratación y difunde la información relevante (precios y volúmenes en tiempo real, valor liquidativo indicativo del fondo en tiempo real, composición diaria de la cesta y valor liquidativo diario). Asimismo, publica estadísticas periódicas del mercado.
- Gestor del fondo: lleva a cabo la gestión del fondo cotizado calculando el valor liquidativo y manteniendo la cartera del mismo ajustada a la composición del correspondiente índice subyacente. Es el único con la capacidad de emitir y reembolsar las participaciones que posteriormente se negociarán el mercado. Así mismo, realiza actividades de promoción y difusión de información acerca del ETF.
- Especialista: El segmento de negociación de ETF incorpora la figura del especialista. La presencia y actuación de los especialistas en este segmento resulta fundamental para fomentar la liquidez de los ETF así como para favorecer su difusión y proceso de formación de precios. Mediante el mantenimiento de una horquilla de precios máxima para un determinado volumen, los especialistas permiten la realización de negociaciones en el mercado secundario a precios en línea con el valor liquidativo indicativo del ETF. Adicionalmente, mediante su actuación en el mercado primario, los especialistas facilitan el que el número de participaciones del ETF disponibles en cada momento en el mercado sea el adecuado. Cada valor que se negocie en este segmento deberá tener al menos un especialista. En función de las características de cada ETF se establecerán los requisitos de presencia en el mercado que deberán cumplir los especialistas. Estos requisitos hacen referencia a la horquilla máxima entre el precio de compra y el de venta de las posiciones que introduzca en el mercado el especialista, al importe efectivo mínimo asociado a las mencionadas posiciones y a su presencia en el mercado a lo largo de la sesión. La actuación simultánea de los especialistas en el mercado primario y en el mercado secundario permite que el precio del fondo cotizado se mantenga en niveles cercanos a su valor patrimonial a través del arbitraje.
- Mercado Primario: mercado al que acceden determinadas entidades, que son, en general, los inversores institucionales y los especialistas, para suscribir y pedir el reembolso de las participaciones según el importe mínimo establecido por el gestor.
- Mercado Secundario: Mercado al que pueden acceder todo tipo de inversores y en el que se compran y venden las participaciones del fondo cotizado como en el caso de cualquier otro valor cotizado.
Horario de mercado
| 8:30 – 9:00 h. | Subasta de Apertura |
| 9:00 – 17:35 h. | Mercado Abierto |
La contratación general de ETFs tendrá un horario de 8:30 a 17:35 compuesto por un periodo de subasta de apertura entre 8:30 y 9:00 y un periodo de mercado abierto entre las 9:00 y las 17:35. La subasta de apertura tiene un final aleatorio con una duración máxima de 30 segundos. Durante la subasta de apertura se permite la entrada, modificación y cancelación de órdenes pero no se producen negociaciones. Durante el periodo de subasta se muestra en todo momento, el precio de equilibrio al que, de finalizar en ese momento la subasta, se producirían las negociaciones. El precio fijado en la asignación de la subasta de apertura será el precio de apertura. Durante el periodo de mercado abierto se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes y las negociaciones se producen de acuerdo a la prioridad precio-tiempo.
El precio de cierre para la sesión será el punto medio de las mejores posiciones de compra y de venta, redondeado al alza. En defecto de alguna de tales posiciones o en caso de que el precio de cierre resultante estuviera fuera del rango estático del valor, o de que el valor estuviera suspendido, el precio de cierre será el de la última negociación de la sesión. En defecto de los anteriores, el precio de cierre será el precio de referencia para la sesión.
El periodo de mercado abierto podrá verse interrumpido temporalmente por subastas de volatilidad cuando se superen los límites de variación de precios establecidos por valor. La duración de estas subastas será de cinco minutos con un final aleatorio de un máximo de 30 segundos.
El horario del mercado de bloques será de 9:00 a 17:30. El mercado de operaciones especiales estará abierto desde el cierre de la contratación general (17:35) hasta las 20:00.
| PREGUNTAS FRECUENTES ¿Qué son los ETFs?Los ETF (Exchange Traded Funds) o Fondos Cotizados en Bolsa son fondos de inversión cuyo objetivo es replicar la evolución de un índice o de una cesta de valores y cuyas participaciones o valores se negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real de la misma forma que las acciones, con total liquidez y transparencia.
¿Qué diferencias hay entre un ETF y un fondo de inversión tradicional? La diferencia más significativa es que los ETF -se negocian en mercados bursátiles, el Sistema de Interconexión Bursátil en el caso español y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento a lo largo de la sesión bursátil mientras que en los fondos de inversión tradicionales se opera una vez al día, al valor liquidativo conocido-, al cierre del mercado. Los ETFs se caracterizan por su transparencia dado que al ser fondos de gestión pasiva la composición de la cartera es conocida en todo momento. ¿Qué diferencias hay entre un ETF y una acción? Con un solo ETF se invierte mediante una única transacción en una cartera diversificada de valores, la correspondiente a su índice de referencia. ¿Son adecuados para cualquier tipo de inversor? Dada la amplia gama de estrategias de inversion que permiten los ETFs, son adecuados tanto para el inversor institucional como para el inversor individual . Aunque se trata de un producto de gestión pasiva, se utilizan habitualmente en conjunción con acciones o fondos. Son adecuados tanto para inversiones a corto como a largo plazo. En todo caso, como en cualquier inversión, hay que tomar las precauciones necesarias: “CÓMO INVERTIR” ¿Qué riesgos tiene invertir en ETFs? Los riesgos son los mismos que conlleva la inversión en acciones, aunque se puede considerar que el riesgo es más reducido por la diversificación que se consigue a través de una sola participación. ¿Cómo se compran y venden las participaciones de ETFs? El procedimiento es idéntico al que se sigue para las acciones. Los inversores pueden comprar o vender ETFs a través de los intermediarios miembros de las Bolsas (Sociedades de Valores, Agencias de Valores y Entidades de Crédito). ¿Qué diferencias hay entre los ETFs referenciados a un mismo índice? Para los ETF referenciados a un mismo índice las diferencias radicarán en las especificaciones establecidas por las gestoras de cada fondo en cuanto a comisiones, política de dividendos y ratio de ínidce representado entre otras. Los detalles de cada fondo están recogidos en su folleto de emisión. ¿Qué costes tiene invertir en ETFs? Serán los correspondientes a los cánones de contratación bursátil. ¿Los ETF reparten dividendos periódicamente? El gestor del ETF va recibiendo los dividendos que pagan las empresas que componen la cartera del fondo. Cada ETF establece una política de reparto de dividendos detallada en el folleto de emisión del fondo. ¿Qué información ofrece el mercado diariamente? ¿Dónde puede consultarse? La transparencia es una de las principales características del mercado de ETFs. El inversor puede conocer toda la información relevante del fondo relativa a precios, volúmenes negociados, composición diaria de la cartera del fondo y de la cesta de valores, valor liquidativo diario y valor liquidativo indicativo difundido a lo largo de la sesión. Esta información se difunde a través de la página web y de los demás medios habituales habituales de difusión. ¿Cómo se forma el precio de un ETF? El precio del ETF viene determinado, al igual que en el caso de una acción, por la oferta y la demanda existente en el mercado a lo largo de la sesión bursátil. Cómo inversor, ¿Debo estar atento al valor liquidativo o al precio de la participación ETF? Mientras el valor liquidativo se fija una vez al día, el precio de la participación será el de mercado en cada momento. La evolución de los precios de los valores que componen la cartera del fondo determinará el precio de mercado del fondo y, al cierre de la sesión el valor liquidativo. ¿Cuál es el papel de los especialistas? La presencia y actuación de los especialistas en este segmento resulta fundamental para fomentar la liquidez de los ETF así como para favorecer su difusión y proceso de formación de precios. Mediante el mantenimiento de una horquilla de precios máxima para un determinado volumen, los especialistas permiten la realización de negociaciones en el mercado secundario a precios en línea con el valor liquidativo indicativo del ETF. Adicionalmente, mediante su actuación en el mercado primario, los especialistas facilitan el que el número de participaciones del ETF disponibles en cada momento en el mercado sea el adecuado. ¿Cuál es la unidad mínima de contratación? La unidad mínima de contratación es una participación. ¿El precio del ETF coincide siempre con el valor del índice? No, pueden existir variaciones . El fondo acumula los dividendos pagados por los valores que componen su cartera, incrementando el valor del mismo frente al índice corresponidente. La labor de los especialistas incluye también hacer que en cada momento esa diferencia, más de la que se deriva de los diviendos acunulados, no sea sustancial. En todo caso, si fuera así se pondrían en marcha los mecanismos de arbitraje y se harían los intercambios oportunos entre el mercado primario (suscripción y reembolso de participaciones) y el mercado secundario (negociación). ¿Qué es el valor liquidativo? Es el valor de cada participación en un momento concreto y varía diariamente en función de la evolución que experimente la cartera del fondo. La gestora determina el valor liquidativo oficial al cierre de la sesión, dividiendo el patrimonio del fondo por el número de participaciones en circulación. ¿Se puede conocer el valor liquidativo indicativo en cualquier momento de la sesión? Si, se obtiene aplicando al valor liquidativo oficial del fondo cotizado, que comunica la gestora diariamente, las variaciones del índice correspondiente . Así es posible hacer una comparación entre dicho valor liquidativo estimado y el precio del ETF en cada momento, de forma que, en caso de que haya una diferencia muy grande entre uno y otro, la ineficiencia se ponga de manifiesto. ¿Hay operaciones especiales en el mercado de ETFs? Sí, la operativa es practicamente igual que la establecido para las acciones, por lo que es posible hacer operaciones tanto en el segmento de bloques como en lo referido a operaciones especiales. ¿Dónde puedo consultar el folleto de emisión de un ETF? Los folletos de emisión se pueden consultar en la web del mercado, y en la web de la CNMV. Es importante que el inversor lea el folleto de emisión antes de invertir en un ETF para conocer todos los detalles del fondo. ¿Los ETFs tienen fecha de vencimiento? No. Los ETFs no tienen fecha de vencimiento. ¿Qué fiscalidad se aplica a los ETfs? Actualmente la renta del ahorro, independientemente del plazo de generación, tributa a un tipo fijo del 18%. A diferencia de los fondos de inversión no se aplica retención a cuenta en las ganancias patrimoniales derivadas del reembolso o transmisión de los ETF. En los fondos cotizados, tal y como se recoge en el nuevo Reglamento de Instituciones de Inversión Colectiva, no se podrá aplicar el régimen de diferimiento tributario por traspasos. Es decir, que a las ganancias o pérdidas obtenidas como consecuencia de una transmisión de participaciones de un fondo cotizado a cualquier otra institución de inversión colectiva, o viceversa, no se les aplicará la exención fiscal por traspaso prevista para el resto de fondos. ¿Qué es el TER de un Fondo de Inversión? Las siglas corresponden a “Total Expense Ratio”, y este dato indica el porcentaje que suponen los gastos soportados por el Fondo en relación con su patrimonio medio, desde el principio del año natural hasta la fecha. Los gastos totales incluyen las comisiones de gestión y depositaría, los servicios exteriores y otros gastos de explotación. Es importante tener en cuenta que, salvo en diciembre, esta cifra no refleja datos anuales. La composición de este concepto viene establecida en el Anexo I de la Circular 3/1997, sobre obligaciones de información a socios y partícipes de IIC de carácter financiero. |
