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Respuesta a una lectora sobre un producto mixto que le ofrecen desde su banco
Hemos recibido una consulta de una lectora sobre un producto que le ofertan desde su banco.
Este producto consiste en una estructura que combina exposición a Renta Fija (un depósito tradicional) y exposición a Renta Variable mediante un depósito vinculado a la evolución del Ibex 35.
El producto consite en:
- Una imposición a plazo fijo de 10.000€ a un tipo de interés del 3,5% TAE.
- Una imposición a plazo fijo de 10.000€, que el primer año dará un 12% y a partir de ahí dará la evolución del Ibex 35 en términos mensuales con un límite si la evolución es alcista del 1%, y si la evolución es negativa puede eliminar ese 12% del primer año.
El cálculo del producto y su evolución exacta se determina por un sistema matemático que supera las 25 líneas de explicación, con una fórmula que es algo así:
12%+∑MIN(L;(IBEX 35 t – IBEX 35…….)
No lo vamos a detallar al completo no vaya a enfadarse la entidad correspondiente.
En primer lugar diremos que esto es alta ingeniería financiera, pues la fórumla incluye un sumatorio (∑) y una función de Mínimo (MIN), lo cual no es algo fácilmente comprensible por un inversor minoritario (como el caso de esta lectora).
A continuación detallaremos que nos debe hacer huir de este tipo de productos:
- la inversión en renta fija y en renta variable debe hacerse por separado, de este modo podemos gestionarlas por separado, pues no son lo mismo ni se gestionan del mismo modo.
- estas estructuras suelen acabar resultando favorables al banco en lugar de al inversor, pues la complejidad del producto permite a la entidad emisora ocultar comisiones que no se declaran, pues este producto lleva implícitas opciones, pero no las opciones normales que cotizan en MEFF sino opciones OTC, las cuales son valoradas por el propio emisor, y ahí pueden aplicar el precio que consideren adecuado.
- esto responde a una estrategia comercial de venta cruzada, con la pata del tipo de interés 3,5% hacen que invirtamos la otra mitad de nuestro dinero en esa cosa tan extraña, que si nos la vendieran de forma individual NUNCA sería comprada.
- los productos estructurados son el mayor robo de la banca, legal como siempre, pero inmoral.
Una vez criticados este tipo de productos en términos generales, procedamos a hablar sobre este producto, y ver lo que no nos gusta de el mismo:
- La pata vinculada al Ibex 35 no es cancelable (siempre es malo no poder cancelar, menos a 3 años vista).
- La evolución del Ibex 35 se aplica de forma mensual, cuantas más revisiones al año peor es el producto (no podemos explicar aqui los motivos pues sería bastante complejo el razonamiento matemático implícito).
- En caso de subídas tenemos un límite de el 1% mensual, en caso de caídas se nos aplica toda la caída….por tanto tenemos una “barrera al alza” que no a la baja.
En este caso, ayer estuvímos analizando el producto junto a la lectora, y realmente a pesar de ser uno de nuestro productos odiados éste es bastante bueno, no es caro y el pack que ofrece parece bastante interesante.
Vamos a explicar una inversión alternativa y bastante similar, diseñada por un analista de El Oro de Salomón.
La inversión sería la siguiente:
- 19.250€ a plazo fijo a 1 año al 3,50%. En este caso se genera un importe de 19.923.8 en un año, de este modo el 99.61% del capital está asegurado.
- Con 750€ compramos una opción del Mini Ibex 35 con vencimiento en Marzo de 2011, la cual implica que nos llevaremos la totalidad de lo que suba el Ibex (sin límite ni barreras por arriba), sobre 11.000€ en lugar de sobre 10.000€.
A priori uno puede pensar….. vaya si con este producto montado por el analista de El Oro de Salomón el cliente no tiene tipo de interés, ciertamente, pero tiene una serie de ventajas:
- La opción no es OTC sino cotiza en mercado MEFF, es decir la puede vender cualquier día del año, en el momento que la rentabilidad de la inversión le sea satisfactoria, es cancelable cualquier día del año.
- La exposición a Renta Variable es de 11.000 en lugar de 10.000 que ofrece el producto de la entidad.
- No hay barrera superior, no hay límite a la ganancia, y si lo hay a la pérdida pues como mínimo simpre recuperamos el 99.3% de la totalidad de la inversión.
Todas estas condiciones que mejoran el producto diseñado por nuestro analista, son condiciones que en el producto ofrecido por la entidad inicialmente hacen que sus costes de opción bajen, a más restricciones que incorporan más baratas salen las opciones.
Nuestra combinación es más simple y más ventajosa en la parte de Renta Variable, pero menos ventajosa en la parte de Renta Fija…… dicho al revés….. la entidad le ofrece un tipo alto porque la pata de Renta Variable es bastante mala (muchas condiciones que dificultan la finalización con éxito de esa pata).
En este caso realmente las diferencias no son sustanciales, básicamente la lectora cobra un 3,5% de la mitad de su inversión a costa de que la otra pata sea elevadamente compleja y sin posibilidad de cancelación.
Por lo tanto, en este caso la estructura no es muy ineficiente pero si poco clara y, posiblemente, no adecuada a esta lectora. Como ya hemos dicho al principio no parecía muy cara.
Del mismo modo, como también intuimos ayer, el producto ofrecía unas condiciones adecuadas. Haciéndolo a medida no mejora sustancialmente, simplemente mejora la parte de Renta Variable a costa de empeorar el tipo de interés. Lo cual es lo mismo que decir que ellos te mejoran el tipo de interés a costa de empeorarte la parte del Ibex con muchas condiciones.
Hacer el producto a medida es más caro (no percibimos tipo de interés) pero es mucho más eficiente y tiene mayor probabilidad de éxito.
En conclusión no tenemos una objeción firme sobre este producto, siempre que lo entiendas y te interese, nosotros preferimos el creado a medida porque no limita la ganancia y es cancelable en cualquier momento.
Puedes estar dispuesta a obtener más tipo por esas condiciones, la decisión es más subjetiva que objetiva.
A continuación vamos a linkar otro post donde en un caso similar, una clienta recibió una oferta de estructurado por la misma entidad finaciera, donde si se evidenciaba que financieramente no era nada conveniente pues haciendo el producto a medida salía mucho más barato.
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