En esta semana con aludes de resultados es muy común encontrarse con algunos conceptos que, quizás, no entendamos qué significan. Desde el Oro de Salomón analizaremos los resultados de Jazztel deteniéndonos en el significado de cada una de las cifras.

Margen Bruto = es la diferencia entre los ingresos y los costes directos de las ventas. En el % de ventas, divide el margen bruto entre los ingresos de la empresa. ¿Por qué? Porque así podemos ver cómo el beneficio por las actividades de explotación suponen un 56% de los ingresos obtenidos por las ventas (por la cifra de negocio)

Gastos generales son los costes fijos de la empresa. El gas, la luz, los sueldos… todo aquello que, aumenten o no las ventas, supondrá el mismo importe. En este caso, suponen el 45% de las ventas.

EBITDA (earnings before interest, taxes, Deferreds and Amortizations) o margen operativo. Es el resultado de una empresa antes de que se lleven a cabo todos los ingresos y gastos que no forman parte de la actividad ordinaria de la empresa. En el caso de Jazztel, y de forma muy simplificada, serían los ingresos por las cuotas de teléfono y adsl y los gastos que supone tener un cliente más, quitando, también los gastos de personal, la publicidad, proyectos, etc.

El ebitda es muy útil para analizar resultados de empresas que continuamente están comprando y vendiendo acciones y participaciones. Es la forma de averiguar si la actividad de la empresa es rentable o no. Por ejemplo, Sacyr obtuvo beneficio neto positivo pero su ebitda era negativo. Podemos imaginarnos que vendió su filial Testa para que el resultado neto del 2009 fuera positivo y no decepcionar a los inversores. Elaborar una estrategia así es pan para hoy y hambre para mañana dado que si el ebitda es negativo indica un problema de gestión de la actividad.

Como ya hemos apuntado algunas veces en nuestra web, (http://www.elorodesalomon.es/2009/11/10/analisis-de-los-resultados-de-jazztel-en-el-tercer-trimestre/Jazztel) hizo lo mismo durante los años pasados pero, desde hace ya algunos trimestres, su ebitda ha ido mejorando en estabilidad y crecimiento. Fijaos que supone un 6% de las ventas. Por cada venta, el 11% va directo al margen operativo.

Las amortizaciones se mantienen estables y su resultado financiero neto mejora un 50%. Bien por Jazztel que ha mejorado su situación financiera.

El análisis de ratios fundamentales lo dejaremos de lado dado que su resultado neto sigue siendo negativo. Ya está casi a las puertas, probablemente en el próximo trimestre, cuando entre en números verdes podremos profundizar en el análisis fundamental puesto que ahora todos los ratios de rentabilidad para el accionista daría un resultado negativo. Aun así, recomendamos que os aventuréis a calcular algunas ratios sustituyendo el beneficio neto por el ebitda y que intentéis sacar vuestras propias conclusiones.

La marcha de la compañía es positiva y su ritmo de crecimiento, en el que nadie creía que fuera a lograr, es muy positivo.

Llegamos a lo más intresante…. vemos un resultado financiero de -3.5 Millones y un resultado neto de -3.2 Millones…. ello se traduce en que si esta empresa tuviese un poco menos de deuda ya habría entrado en beneficios.

El negocio de Jazztel en términos reales y antes de resultado financiero YA ES RENTABLE!!!

Teniendo en cuenta el resultado financiero y tal y como venímos anticipando hace meses….. CREEMOS QUE ENTRE EL SEGUNDO Y EL TERCER TRIMESTRE DE 2010 ENTRARÁ EN BENEFICIOS!!!

Pasemos a ver el análisis técnico de la compañía.

JAZZTEL

Vemos como el título ha topado con una resistencia en la zona de 3.26 tras realizar un doble techo a principios de Abril. Si Jazztel logra superar la resistencia en 3.26 tiene otra cercana en 3.37 euros.

En cuanto a soportes vemos niveles relevantes en 2.7 y 2.5, podríamos establecer uno en 3€ pero aún parece un poco precipitado.

En el corto plazo estamos pegados a resistencias y por tanto no sería el mejor momento para comprar….. pero a medio largo plazo y por fundamentales el título nos convence…. por lo que a pesar de un posible recorte de corto plazo consideramos toda compra realizada en los niveles actuales una buena inversión a medio largo plazo.

Una vez supere los 3.37 la siguiente resistencia pasa por los 4.034, que por redondeo podemos siutar en los 4€.