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De recorte a crisis financiera, de Grecia a Portugal, pasando por España
Elaboramos este artículo con el fín de resumir nuestra visión de la situación actual. Vamos a relatar la evolución de nuestra visión sobre la misma a día de hoy, 07 de Mayo, en los mercados financieros mundiales.
Hemos publicado artículos más recientes sobre este tema:
12 de Mayo:
13 de Mayo:
http://www.elorodesalomon.es/2010/05/13/relacion-entre-la-reduccion-del-deficit-y-el-pib/
17 de Mayo: http://www.elorodesalomon.es/2010/05/17/nos-mantenemos-estrategicamente-fuera-de-la-renta-variable/
19 de Mayo: http://www.elorodesalomon.es/2010/05/19/cambios-en-los-mercados-financieros-de-la-mano-de-la-crisis-griega/
Primero haremos un resumen de nuestra evolución y posteriormente nuestra decisión final en el día de hoy:
Ya el pasado 26 de Abril intervinimos en un debate en Intereconomía Cataluña sobre el riesgo de contagio de Grecia a España, nuestra visión era que el riesgo era un riesgo financiero que de momento no afectaría a la economía real más allá de el incremento en los costes de financiación de las empresas por las tensiones en el mercado de crédito así como las entonces aún moderadas afecciones a la renta variable nacional.
También anunciábamos que las ayudas incrementan el déficit de los países caritativos y magnifica el problema del endeudamiento público europeo.
Volvemos a adjuntar datos recientes de déficit y deuda.
Veamos los datos deI 2009 de % de déficit sobre el PIB: Ireland (-14.3%), Greece (-13.6%) the United Kingdom (-11.5%), Spain (-11.2%), Portugal (-9.4%), Latvia (-9.0%), Lithuania (-8.9%), Romania (-8.3%), France (-7.5%) and Poland (-7.1%).
En cuanto a los países con mayor porcentaje de deuda sobre PIB en 2009: Italy (115.8%), Greece (115.1%), Belgium (96.7%), Hungary (78.3%), France (77.6%), Portugal (76.8%), Germany (73.2%), Malta (69.1%), the United Kingdom (68.1%), Austria (66.5%), Ireland (64.0%) and the Netherlands (60.9%).
Así que los número hablan y España esta mejor que Grecia y muchos otros países, especialmente en deuda sobre Pib.
Por ello nuestra conclusión era Grecia ha caído en un agujero y España esta delante pero aún a tiempo de tomar las medias necesarias para no sufrir la misma enfermedad financiera, más que por contagio por padecer la misma enfermedad crónica.
El 27 de Abril, martes de la pasada semana, vimos como el Ibex 35 perdía además de todas las medias móviles la directriz alcista que regía las alzas desde 2009. Anticipamos que esto era más que un recorte de corto plazo, pero la reacción fue tan rápida que estábamos y rompiendo el soporte de los 10.500 camino a los 10.000.
La pérdida de la directriz alcista no era compartida por los principales índices que corregían en menor medida en Europa y únicamente dejando pasar el tiempo en USA.
El 29 de Abril nos preocupamos altamente pero confiábamos en el soporte de los 10.000. Como dijímos en uno de nuestros cierres era lo único que nos mantenía en el Ibex, que empezaríamos a reducir, pero no drásticamente hasta perder dicho nivel redondo. Se le redujo el rating a España y cerró con alzas del 2,69%, interpretamos que en cierto modo el mal previsto ya se había valorado por el mercado, agencias de calificación mediantes.
El 30 de Abril, viernes de la semana pasada reiterábamos que únicamente estábamos en el Ibex por los 10.000, soporte relevante y primer retroceso de Fibonacci, recomendábamos no comprar sin la superación de los 10.400-10.500.
El lunes 03 de Mayo, ¡hace 4 días! el Ibex recuperaba los 10.444 pero a pesar de seguir altamente preocupados manteníamos las posiciones aún no cerradas por la confianza en los 10.000 puntos y por ver como el resto de índices apenas corregían en Europa y estaban laterales en EEUU.
El 04 de Mayo perdió los 10.000 y empezamos a cerrar posiciones en nuestras carteras, especialmente dijimos que en caso de mantener esa pérdida al cierre de los 10.000 por parte del Ibex cerraríamos la inmensa mayoría de nuestras carteras nacionales, cosa que hemos venido haciendo desde la semana pasada, pero manteniendo aquellos valores que por fundamentales o por técnico presentaran mejor aspecto y cambiando España por Alemania.
En el día de hoy hemos concluido cerrando lo que quedaba de nuestras carteras de Renta Variable en el día de hoy, viernes 07 de Mayo.
Nuestra visión de los mercados financieros, la renta variable española, europea y americana, la crisis financiera y el efecto Grecia, han cambiado notablemente en la última semana.
Algunos motivos para el cierre de nuestras posiciones hoy:
Efecto Crisis Financiera en Grecia, vemos como se conoce que finalmente sus necesidades de ayuda son mayores a lo esperado. Se pone en revisión el rating de Portugal y podrían seguirse revisando ratings por unas agencias de calificación que tras la crisis pasada (o actual quizás) quieren limpiar su imagen.
Posibilidad del contagio de Grecia a España: tras irse conociendo la interrelación entre los países se descubre que otros de los países en riesgo, así como más países europeos sin tanto riesgo propio, tiene en su haber deuda griega.
Por ello, más que de un contagio financiero de Grecia a España empezamos a ver esto como una enfermedad europea con riesgo de contagio mundial, empezando por USA y acabando en Asia.
Nuestro temor se va fraguando y hablando por Intereconomía TV, en una entrevista en un informativo especial que nos hicieron en nuestra sede central, planteamos que la situación actual es elevadamente compleja y que nosotros no éramos defensores de la llamada W pero que estamos viendo alta probabilidad de recortes sustanciales e incluso de que todo esto haya sido un espejismo de un año escaso de duración y que podamos no haber salido de la crisis aún.
Sobre las bolsas, desde el mes de Enero están dándose unas señales en la bolsa como días raros con abultadas caídas, volumen bajos, y otras señales que se han magnificado tras la Semana Santa y que pueden anticipar un posible movimiento bajista importante.
Análisis Técnico, el Ibex ha seguido un orden en sus señales antes durante el hundimiento, pérdida de las medias móviles, pérdida de la directriz alcista, pérdida del primer retroceso de Fibonacci y pérdida de los mínimos de Enero (estos dos coincidentes).
Aproximadamente estos movimientos se han dado en 2 semanas en el caso de España, pero vemos como ayer el Eurostoxx perdió los mínimos de Enero, lo cual en el caso del Ibex ha supuesto una caída del 10% en una semana y por ello hoy analizábamos sin reducir a 0 la exposición a Europa.
En el caso de USA vemos tras 2 semanas laterales, corrigiendo mediante el transcurso del tiempo y no con recortes, pero sin fuerza para superar las importantes resistencias a las que se enfrentaban (equivalentes a los 12.000 del Ibex en cierto modo). Ayer, coincidiendo con la pérdida de los mínimos de Enero en Europa, el DOW JONES y el SP 500 perdían la media móvil de 50 y 100 sesiones.
Por ello únicamente con ver hoy una apertura en rojo en Europa y USA cerraríamos las posiciones, en Europa esperando posiblemente unas caídas como las de España en esta semana y en USA una caida el 5% hasta la cual de momento aún sería de medio plazo (no como en Europa y Usa donde aparentemente son de un plazo más largo).
Por lo tanto En España veíamos un alto riesgo de caída hasta 8.800 (casi se han acariciado finalmente) y hasta 8.000 puntos, pues si Europa confirma un recorte más profundo (el tramo del primer retroceso hasta el segundo) y EEUU cae hasta el primero no sería nada descabellado ver esos niveles.
Pero es que si una vez el Eurostoxx corrige hasta el segundo retroceso y EEUU hasta el primero, ambos índices perdiesen esos niveles dudamos que el Ibex tenga el valor de contradecirlos, con lo que se podrían ver niveles que preferimos no escribir.
Además de esto vemos como muchos índices esta trazando Hombros Cabeza Hombo, figura de vuelta por excelencia, y en muchos casos estas figuras han sido rotas a la baja en esta semana.
Todo esto nos ha dado mucho que pensar, y muchos dolores de cabeza dicho sea de paso.
El análisis técnico nos lleva a ver como los mercados cambian de tendencia alcista a bajista, primero de corto medio plazo después posiblemente en plazos más largos, empezando por Grecia, los vecinos mediterráneos y con un ritmo más retrasado en Europa y más aún en USA, de momento entrando en recorte de medio y corto respectivamente.
Vemos como en los niveles actuales los soportes empiezan a estar muy distantes y se pueden dar caídas muy relevantes mientras que en caso de rebotes alcistas el camino esta plagado de resistencias, así como pueden ser rebotes correctivos de un movimiento bajista.
Por el contrario el fundamental muestra como las empresas, en su mayoría continúan mejorando sea mediante modestos incrementos de beneficios sea mediante reducción de sus pérdidas. Incluso las entidades financieras mejoran notablemente sus resultados y a pesar de ello son parte de los valores más castigados en estas caidas.
Los analistas fundamentales ven las empresas baratas mientras que los técnicos ven unas roturas bajistas muy relevantes ¿quien ganará?
Dado que hace poco publicamos un artículo al respecto, creemos que a corto el técnico y a medio largo plazo el fundamental, pero por un momento con una pérdida del 13,78% en una semana preferimos tener muy en cuenta el análisis técnico.
¿Qué podemos esperar?
Conclusiones, la crisis subprime se inició con una entidad financiera y finalmente se propagaría del mercado estadounidense al resto de continentes iniciando una crisis financiera prácticamente sin precedentes.
Actualmente estamos ante la posible quiebra de un país de la Unión Monetaria Europa, de momento una suspensión de pagos, situación que según los últimos datos no es descartable en otros países, aunque si nada comparable.
Por lo tanto lo que fué una crisis que estalló por el sector financiero público podría repetirse ahora de la mando de las finanzas públicas, del crédito soberano.
El derrumbe bursátil se anticipó por 4 meses de noticias sospechosas como el caso de la entidad en el Reino Unido, en la que se agolparon los ahorradores en la puerta para retirar sus ahorros en otoño de 2007. En este caso llevamos hablando de Grecia desde Diciembre y ahora se le rebaja el rating a Portugal, el primero de los síntomas “de mucha prensa” en el caso de Grecia y que podría anticipar quien puede tener el honor de ser el segundo en caer.
No somos catastrofistas habitualmente y no compartíamos el escenario de salida de la crisis en W, lo cual pasa por una vuelta a mínimos como podrían ser los 7.000 del Ibex, lo cual supondría más de un 20% de caída adicional.
Pero en este caso llevamos días contemplando, no como escenario más probable pero si posible, una salida en la tan famosa forma de W.
Nos hemos decidido a cerrar todas las posiciones, no ya por todo esto que creemos más que suficiente y preocupante, sino especialmente por nuestros últimos razonamientos:
- El análisis técnico muestra que podríamos estar en tendencia principal bajista en el caso del Ibex 35, lo cual invita a pensar que quizás más que en una corrección las alzas vividas desde 2009 han sido una corrección alcista de una pauta principal bajista. No decimos que sea 100% así, pero si que bastantes factores apuntan a ello, más aún si perdemos los 8.800 puntos.
- El análisis económico nos dice que este problema que estamos viviendo es déficit y deuda pública, pues las ayudas y gastos bastante mal enfocados han arruinado en cierto modo las arcas públicas, sea el plan E, sean los rescates bancarios a lo largo del mundo.
Por lo tanto vemos un posible agujero financiero que casi colapsa el sector financiero privado que es rescatado por las arcas públicas y un año más tarde vemos el inicio de unos problemas en las finanzas públicas.
Nos preocupa que todavía haya más consecuencias de la crisis que no conozcamos, nos preocupa que las entidades financieras estén contribuyendo a los rescates …. ¿se estarán pasando bola de unos a otros? ¿Estará esta incrementándose en sus idas y venidas por los intereses y haciendo cada vez más grande? ¿Tendrá mucha exposición el sector financiero privado a la deuda soberana?
Si esto es así, la economía también podría estar avisando, como el análisis técnico, de que no hemos salido de la crisis sino que hemos vivido un espejismo alcista de 12 meses de duración.
Dado que quizás cuando nos demos cuenta que esto se hunde de verdad sea aún un 15% más abajo y que al parecer Europa y Usa vienen detrás de momento hemos cerrados todas las posiciones salvo Ásia y quizás esas sean cerradas en breves también.
Y si vendemos y sube…. preferimos asumir ese riesgo antes que el de no reducir totalmente la exposición a bolsa, a si lo hicimos en 2008 y nos alegramos de haber estado todos aquellos meses fuera.
Quizás no es el escenario más probable pero debe considerarse una salida de la crisis atípica o incluso que estemos dentro aún más que entrando en otra.
De momento si esperamos mayores recortes salvo medidas urgentes, punto en el que la situación empeora aún.
La crisis que paso de los bancos y las constructoras a las arcas públicas de nuestro país dentro de poco pasará a nosotros mediante el incremento del IVA y el IRPF. El primero se traducirá en Inflación pues los productores lo trasladarán a los precios y el segundo que vamos a decir.
Reducir gastos e incrementar impuestos son Políticas Fiscales Contractivas no Expansivas, contraen la economía. Por lo tanto la medicina radical que pueda salvar el problema financiero pasa por aplicar medidas de economía en pleno crecimiento a una economía en recuperación pero aún depauperada.
Por lo tanto estamos en un callejón sin salida y peor aún, con unos problemas financieros latentes, que podrían llegar a cierto tipo de colapso y que su posible solución antes de que se de pasa por aplicar medidas contrarias a las que necesita la economía real.
En conclusión la situación actual es compleja y su solución puede generar un problema en la economía real, impidiendo la salida de la recuperación de la actividad económica y retroalimentando los problemas en el sector financiero (incremento de la mora), en el déficit (reducción de la recaudación por reducción del consumo, de la renta) e incremento de los tipos de interés y la inflación.
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