Mercadillo de fusiones y fondos públicos

Hoy termina el plazo para que las entidades soliciten ayudas al FROB para los planes de reestructuración bancaria.

Aunque oficialmente el plazo para solicitar recursos al Fondo concluía el 30 de junio, el Banco de España comunicó a las cajas que aquellas que quisieran acudir al FROB para fusionarse con otras cajas debían notificar ayer, a más tardar, los proyectos de reforma, los planes de sinergias y las memorias de reducción de costes de estas uniones.

Adjuntamos un listado de las fusiones llevadas a cabo este último año y las correspondientes peticiones de ayudas públicas para llevar a cabo dichas fusiones:

La mayoría de estas fusiones han sido frías. Se les llama fusiones frías a aquellas en las que se unen dos o más empresas para consolidar su balances pero dejan de lado la fusión de marca, sucursales, etc. Es decir, se renuncia a las sinergias propias de las fusiones.

¿Qué sinergias? Lo propio cuando una empresa se fusiona con otra es, en primer lugar, la unificación de la marca que, como consecuencia, lleva a una unión de sucursales y eliminación de algunas de ellas lo que comporta despidos y prejubilaciones, además de la integración de los sistemas informáticos.

Esto suele ser el drama humano de las fusiones “calientes” o normales, lo cual ya explicábamos el pasado Octubre de 2009 ante una fusión de cajas catalanas: http://www.elorodesalomon.es/2009/10/13/fusion-de-caixa-catalunya-caixa-manresa-y-caixa-tarragona/.

Y ese drama humano o social de las cajas, junto con compartir ciertos costes de infraestructura como los sistemas informáticos, es el que a su vez supone el ahorro financiero en el que radica el interés de las entidades en fusionarse.

Si no se despide a nadie, no se unifican sucursales ni las marcas, no hay beneficio aparente más que el de maquillar los balances de las entidades que estaban “cogidas con pinzas” de forma que se presentarán balances consolidados junto con las entidades fuertes.

Es decir, de la unión de una caja “buena” y alguna que otra “mala” sale un balance “regular”. El planteamiento de la mayoría de cajas está siendo prácticamente no cambiar nada, a lo sumo la integración de los sistemas informáticos.

Por lo tanto vemos como las fusiones frías de fusión tienen poco, únicamente que se van a compartir los riesgos puesto que muchas entidades estaban al borde de posibles problemas, cuando menos de incumplir las exigencias de solvencia y liquidez.

¿Por qué acceden las grandes entidades a estos procesos?

En primer lugar porque han sido “obligadas” por el Banco Central Español y, en segundo lugar, porque el sistema financiero español tiene sus depósitos y sus créditos muy interrelacionados entre ellos y por lo tanto, si una caja o banco cae, el efecto dominó podría llegar a ser histórico.

Si el Banco de España las ha obligado a fusionarse era por evitar un posible problema de incapacidad de hacer frente a sus obligaciones (es decir de que los ahorradores perdieran dinero), y vemos como las fusiones no es que sean pocas precisamente. Tenemos por tanto un claro indicador de quan grave se consideraba la situación por parte de los responsables del Banco de España.

El riesgo de impago de todos los créditos interbancarios estaba alcanzando niveles desorbitados y por eso se han visto obligados a sostener esas entidades prácticamente a cualquier precio. Caja Madrid no se fusiona con Bancaja para llegar a ser la primera caja de España sino que lo hace porque si quiebra Bancaja ella cae también.

¿Y ahora que cabe esperar?

Tras ver como el FROB ha supuesto un desembolso superior a los 11.000 millones de euros (mucho más de los 8.000 disponibles entre los 3 Fondos de Garantía de Depósitos (el de bancos, cajas y cooperativas de crédito), consideramos que esto ha sido un intento de despiste de lo mal que está la situación y de la insuficiencia del FGD.

Las consecuencias de dicha reestructuración, también llamada Reordenación Bancaria, se reflejarán en los balances de los próximos dos trimestres, es decir, los del tercero y el cuarto (de julio a diciembre) si tenemos en cuenta que ahora está finalizando el segundo y que las consecuencias aún no serán detectables.

Por ello, hasta el 31 de enero del 2011 no podremos estudiar las consecuencias reales de estas fusiones frías, puesto que un único trimestre, el de verano además, no nos parece suficiente para extraer conclusiones.

En conclusión, recomendamos no invertir en productos de inversión de banca española dado que a medio plazo no sabemos las consecuencias que tendrán estas fusiones.

En pocas palabras, no queremos nuestro dinero en el balance de los bancos, ni depósitos, ni preferentes, ni subordinada, ni nada que consista en dejarle dinero a una entidad financiera para que posteriormente lo preste. Recomendamos cambiar esos productos por fondos monetarios, de renta fija, bonos o productos similares, por los cuales nuestro dinero se le preste a empresas de otros sectores diferentes al financiero.

Acerca de nuestras alertas:

Mantenemos un warning o altera genérica sobre la banca, especialmente la española, hasta Enero del 2011, momento en el que, una vez se conozcan los resultados de los 2 últimos trimestres de 2010, podremos decidir volver a la normalidad y dejar a los ahorradores, que no inversores, tranquilos con sus depósitos y demás productos bancarios.

Por el contrario, suavizamos importantemente el riesgo corralito, pues detectamos como la huida de capitales al extranjero parece haberse detenido y no es un problema que este agrandándose, de momento relajaremos este efecto en nuestras decisiones de forma importante.

También suavizamos importantemente el riesgo evento euro (salida de España, de todos, etc.), pues la UE sigue defendiéndolo, el BCE también, y en realidad no hay motivos técnicos que justifiquen el fin del mismo, para nosotros el motivo de preocupación principal fueron las declaraciones de Merkel y Sarkozy, declaraciones que han cambiado el tono radicalmente en las últimas semanas.

Mantenemos una alerta sobre la RV, la cual mantendremos todo el año 2010, la cual será tratada en un artículo a parte que publicaremos entre hoy  y mañana, no quiere decir que no vayamos a invertir, pero si que lo haremos con cautela.