Renta Variable
Por lo que respecta a la bolsa no debemos preocuparnos porque parece que el mercado de valores ya se ha anestesiado frente a esta situación y da señales de que, mientras no se den nuevas noticias negativas, podría tratar de recuperar niveles previos a la crisis financiera de 2010. Parece que los problemas actuales ya están descontados y que si no viene una nueva oleada de malas noticias, podríamos ver un intento de recuperación en los mercados.
Esperamos o cuando menos vemos posible un empeoramiento de la situación especialmente en otoño, así que no sería nada raro asisitir a un rally alcista de verano.
Dada la perspectiva de posibles problemas bancarios, dado el anuncio de que el Banco de España obligará a depreciar en un 20% los inmuebles, dado que hoy una agencia de rating anunciaba que espera que el inmueble siga cayendo hasta 2012 aún un 30% adicional, dada la subida de IVA en Julio y el hecho de que los efectos en la economía de las medidas de ajuste fiscal también empezarán a notarse en los próximos meses, dado que USA y UK y muchos otros países están igual o peor que nosotros en términos de déficit y deuda y que han anunciado sus correspondientes recortes de déficit y se espera lo propio de los que no lo han hecho, consideramos que a pesar de esperar una recuperación económica, ésta es dudosa cuando menos.
Por lo tanto, mantemos una alerta o cautela especial en RV hasta Septiembre Octubre de 2010, extensible hasta Diciembre segúnvaya el otoño. Esta alerta la concretamos en si decidimos realizar inversiones en RV éstas serán parcialmente cubiertas, o a través de ciertas vías de inversión que consideramos más seguras.
El pasado 28 de Mayo publicamos un artículo que se llamaba ¿momento de comprar?: http://www.elorodesalomon.es/2010/05/28/%c2%bfmomento-de-comprar/
donde anunciábamos que en caso de recuperación podríamos estar ante los mejores precios para entrar, pero que en aquel momento no había señales de recuperación o reestructuración alcista, simplemente estábamos en soportes cuya pérdida podía ser fatal, con obejtivos por debajo de los 7.000 puntos.
Hemos vivido un rebote, de corto plazo, en las últimas sesiones, principalmente en España y algo menor en Europa y USA.
El rebote que no era más que de corto plazo ahora podría extenderse algunas sesiones o semanas adicionales, y por tanto por nuestra parte y principalmente en USA y Alemania, vemos una oportunidad en la RV, oportunidad que de momento consideramos táctica y no estratégica, es decir puntual y de corto medio plazo, posiciones que en caso de ser abiertas posiblemente cerraríamos antes de Agosto, o cubriríamos, o dejaríamos con stop loss para asegurar parte de las posibles alzas.
Vamos a detallar la situación de los diversos índices y consideramos esta una vuelta a la RV por parte de el Equipo de El Oro de Salomón, de la que no hablamos desde hace semanas para evitar tentar a los lectores.
IBEX 35
Observamos como el Ibex 35 tan solo hace 1 semana, el martes pasado, perdía los 8.800, por lo tanto anunciaba un posible recorte hasta 7.000. Por lo tanto, tras esa señal tan mala haber comprado era totalmente temerario y arriesgado. Aquellos que no comprasen no deben sentirse mal, la señal era pésima.
En ese punto, martes pasado, veíamos como el índice podría caer un 21% hasta el siguiente soporte y también subir un 21% hasta llegar a la parte alta del canal bajista (pintado en azul).
Por lo tanto cabía un posible rebote de corto plazo de un +7%, el cual podría venir seguido de un rebote de corto medio plazo de otro +7%, y un rebote de medio plazo de otro +7%, únicamente entonces, con el Ibex superando los 11.000 podremos dar por finalizado el canal bajista y afirmar que el índice es alcista a largo plazo.
Como comprar en 11.000 a todos nos parece caro, pero a nosotros comprar en la misma semana que se perdía el 8.800 nos parecía temerario, no vímos señal de compra en el Ibex hasta el pasado viernes.
En esta señal de compra del pasado viernes, las entradas realizadas renunciaban al primer rebote de corto plazo y se hubieran realizado en niveles de 9.500, los cuales si son interesantes pese a estar a un 7% arriba de mínimos, pues entraríamos con más seguridad.
Adjuntamos un gráfico más cercano del Ibex 35, viendo con una marca roja la señal tan fea que tuvímos el pasado martes y con una verde la señal positiva del pasado viernes.
En 2 días de diferencias pasar de una visión tan mala a tan buena nos daba poca confianza, pero la rotura de la tendencia de corto plazo bajista (línea azul) y la superación de la línea azul oscuro punteada eran señales de compra.
Por lo tanto desde el pasado viernes tuvímos una señal de compral, avisamos a nuestros clientes de la misma, pero no hemos entrado, pues en realidad en realidad no tenemos ningún interés por entrar en RV Española, dado que cualquier noticia en las próximas sesiones tumbaría las bolsas.
Si bien dicho esto el Ibex puede tener recorrido hasta 10.300 y de ahí hasta 11.000, casi un 5% y luego un 7% adicionales desde donde estamos hoy, sin hasta la superación de 11.000 confirmar que es alcista a largo plazo.
Preferímos ver que pasa con las bolsas Europeas y Americanas, donde si pretendemos invertir.
EUROSTOXX
Vemos como el Eurostoxx, tras 15 días encajonado entre una resistencia y un soporte, logra romperla al alza, motivo por el cual también avisamos a nuestros clientes e incluso si iniciamos alguna operación en los más agresivos.
En el Eurostoxx la situación es similar a la de España, con la diferencia de que el canal de medio largo plazo es lateral en lugar de bajista e incluso nos salímos por la parte baja estos últimos 15 días.
Desde mínimos hasta cierre del viernes el índice acumulaba un +6%, pero a pesar de supera la tendencia bajista de Mayo, no logró superar la línea roja horizontal, resitencia, línea que superó ayer lunes, pero cerrando ya un 8% arriba desde mínimos.
Ese 8% es el precio de la seguridad, en mercados la rentabilidad y el riesgo se correlacionan, y por ello el que compró abajo tenía mucho riesgo pero podría ganar mucho más, nosotros preferímos comprar entre ayer y hoy, con más seguridad pero un 8% arriba desde mínimos (aún nos queda un bonito 11% hasta máximos).
Desde donde estamos se habilita un tramo alcista de corto medio plazo de un +5% (hasta 2.850) y entonces un tramo alcista de medio plazo de un +6%, solo cuando el índice logre superar los 3.000 puntos podremos estar tranquilos a largo plazo.
Pasa lo mismo que con el Ibex, a más seguridad menos rentabilidad.
En nuestra opinión comprar la semana pasada era temerario, pero ahora si, los que confien en la recuperación o pretendan comprar cerca de mínimos deben lanzarse a la compra.
EEUU
Tras ver como el Ibex 35 daba señal de compra el viernes y el Eurostoxx el lunes (ayer) veamos que hacen los yankees.
Vemos como el SP 500 rompía la tendencia bajista del último mes en la sesión de ayer lunes, y como era con una vela pequeña y negra que se detenía a las puertas de la MM200, de color amarillo y gran indicador de la tendencia de largo plazo.
Pero no ha sido hasta hoy martes 15 de Junio que el SP500 ha roto la media móvil de 200 sesiones, por tanto dando una clara señal de compra. Esto es lo que estábamos esperando, pues éste es el índice más importante del mundo y todos tienden a seguirle.
Además únicamente lleva un +6% desde mínimos, casi nada, en estos tiempos dos o tres sesiones.
Vemos como ha superado los máximos de los últimos 15 días, rompiendo la lateralidad que en el Eurostoxx hemos pintado con una ralla roja y otra verde.
En este caso esperamos otro rebote de corto plazo de un 10%, momento en el que podríamos volver a considerar el índice alcista en todos los plazos.
DOW JONES
Vemos como ha hecho lo mismo que el SP 500 y no vamos a repetir la historia, hasta hoy a las 20.00 horas no ha dado señal de entrada, seguía estando lateral desde hacía 15 días.
CONCLUSIONES
El Ibex 35 dió señal de entrada el pasado viernes, el Eurostoxx ayer lunes y hoy el SP 500 y el DOW JONES.
Del Ibex vamos a mantenernos bastante alejados (por si acaso), pero si vemos en el momento actual, dada la confluencia de tanta rotura, un momento interesante para la c0mpra, siempre entendiendo que siguen habiendo dudas de medio largo plazo en la recuperación hasta otoño, dudas que van a seguir aunque la bolsa suba un 20% en tres semanas.
La situación actual es la siguiente:
- Por fundamentales las acciones estaban supuestamente bartas hace 1 semana. Si es así siguen estándolo a día de hoy.
- El técnico hace 1 semana era pésimo y hoy en cambio invita a la entrada en RV.
- La macro está en duda hasta otoño.
- El riesgo sistémico parece haberse suavizado y no esperamos nuevas oleadas de pánico salvo que hayan nuevas noticias malas (y podría haberlas).
En bolsa no hay más tipos de análisis, macro, fundamental y técnico. Ahora mismo tenemos 2 a favor y uno en duda, así que sí, ahora si que sí, ha llegado el momento de comprar.
Pero la crisis de las finanzas, como riesgo sistémico, sigue pendiendo sobre nuestras cabezas cual espada de Damócles, por ello toda compra debe hacerse conociendo el riesgo actual, pero es el que nos permite aspirar a un +20% en poco tiempo.
Por lo tanto, retomamos la operativa en RV, con mucha cautela, de momento la entendemos como de corto plazo y según vayan alcanzándose determinadas cotas la podríamos entender como de medio plazo y quizás hasta de largo plazo.
Si bien el que quiera entrar a largo debería hacerlo ahora, pues la confirmación de que el largo plazo es alcista será dentro de muchos puntos.
Nosotros, tras entre 6 y 7 semanas fuera de mercado, durmiendo tranquilos, decidimos volver a entrar en RV, quizás un 6% o un 9% arriba de mínimos, pero aproximadamente en los niveles que nos salímos y habiendo reducido sustancialmente el riesgo de las carteras.
Empezaremos por Alemania y USA.
Puestos a entrar en RV; os adjuntamos a continuación la comunicación enviada a los clientes de SLM- AFI (www.slm-afi.com) el pasado viernes día 12.
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Situación actual,
Vemos como los mercados han encontrado suelo, llevamos dos semanas anticipando un posible rebote tras ver como los índices han detenido la caída en soportes de medio largo plazo, rebote que parece se está iniciando y podría tener recorrido al alza durante unas sesiones/semanas.
Lo que nos hace desconfiar de este rebote es que esta misma semana el Ibex perdió a cierre el soporte de los 8.800, pero rápidamente lo recuperó.
Perspectivas,
A corto plazo esperamos un rebote en los mercados, siempre que no vuelvan a publicarse noticias complejas, rebote que podría durar entre unas sesiones y un mes y medio.
El posible rebote podría suponer alzas de entre un 7% y un 20%. En caso de entrar en mercado para aprovechar el rebote recomendaríamos salir si se pierden los soportes desde los que arranca este rebote, los mínimos de este año (un 5% abajo desde los precios actuales).
A medio plazo vemos posibles unas alzas de +21% y unos recortes de -20,9%, por ello, dado que estamos en medio de ambos niveles, en las operaciones que se abran nos acogeríamos a los soportes marcados estas 2 semanas.
A largo plazo, las bolsas han trazado sin ninguna duda un canal bajista y han perforado todo lo perforable, de modo que no se podría hablar de una tendencia de largo plazo alcista mientras no se suba un +20%. La duda es… ¿esperamos a que se de ese +20% para entrar con seguridad en el largo plazo o entramos ahora para coger mejores precios?
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PROPUESTAS DE SLM ANTE ESA DUDA SOBRE EL MEDIO LARGO PLAZO PERO DETECCIÓN DE OPORTUNIDAD EN EL CORTO PLAZO
En nuestra opinión ha llegado el momento de entrar en RV…. pero de algún modo adecuado a esta realidad, en la que vemos posible un +20% o -20% de aquí a Septiembre sin ningún problema.
Dado que, como ya hemos dicho, mantenemos una alerta general hasta Septiembre 2010, que seguramente extenderemos para el resto del año, puse como sabéis tememos lo que pueda suceder en la economía en otoño, decidimos lanzar una serie de propuestas para poder aspirar a rentabilidades interesantes con unos riesgos relativamente controlados.
Propuestas que podemos ofrecer a nuestros clientes:
Inversión a muy largo plazo:
- Inversión directa en acciones sin ningún tipo de coberturas. Actualmente nuestra opción menos preferida. En este caso recomendaríamos una serie de valores internacionales (USA+UE) de tipo conservador, defensivas, estables y solventes. Apostaríamos por sectores tales como farmacéutico, alimentación, consumo y distribución, vestido, industrial y tecnológico. Podrían complementarse las carteras con energético y telecos pero no son sectores que vemos especialmente bien, sino miembros por excelencia de toda cartera defensiva. Nuestra predilección pasar por valores como Bayer, Sanofi, Nestle, Carrefour, Wall Mart, Iberdrola, Basf, Inditex, Nike, Adidas, Coca Cola, Siemens, Apple, Intel, Roche. En banca se podría ganar mucha pasta pero el riesgo sectorial es elevado. Recomendamos dosificar las compras de las carteras de largo plazo en tres partes.
Inversión a medio / largo plazo con riesgo de RV parcialmente cubierto (MUY RECOMENDABLE PARA EL MOMENTO ACTUAL):
- Inversión en acciones con coberturas, actualmente nuestra opción predilecta. Nos gusta especialmente este planteamiento pues vemos un rango de medio plazo +21% -21% y con esta operación lo convertimos en +15% -6% (podemos ganar un 15% si la bolsa sube un 21% o bien podemos perder un 6% si la bolsa cae un -21%). El coste de estas operaciones oscila entre el 0,6% y el 1,6%, lo cual se paga con los dividendos en la mayoría de casos.
Inversión a medio / largo plazo con exposición a RV pero el riesgo en RF:
- Realización de estructurados a medida (es decir que en realidad no hay estructura sino patas sueltas) de compra de bono más exposición a RV vía opciones. Se puede montar un paquete de interés del 2% anual más el 45% de lo que suba la bolsa. Esta propuesta no tiene riesgo de bolsa, únicamente tiene riesgo de renta fija. Mientras que la rentabilidad que ofrece es 50% RF 50% RV, Inversión a medio / largo plazo vía fondos:
- Como sabéis esta semana hemos pasado de monetarios a Renta Fija corto plazo y alternativos de Renta Fija. Podríamos dar un paso más allá y entrar en fondos de Renta Variable. Lo vemos un poco precipitado y esperaríamos al lunes para hacerlo. Recomendamos elegir fondos de RV “con pinzas”, es decir sectoriales de los sectores propuestos, o cubiertos, o defensivos.
Inversión a medio plazo vía ETFs:
- Se plantea la inversión en ETFs a medio plazo, entrando únicamente con 1/3 de la posición deseada en ETFs sectoriales (de los sectores que nos gustan) o bien en ETFs de alto diviendo (tenemos disponibles etfs de esos tipos).
Inversión a corto plazo vía ETFs
- Inversión vía ETFs, nos parece la forma más cómoda de especular en el rebote de corto plazo, ignorando el medio largo plazo, entraríamos en mercado con soporte en los mínimos de esta semana y con objetivos de entre +5% +15% a 1 mes vista, pudiendo entrar totalmente hoy (riesgo alto pero aspiramos a mucha rentabilidad) o bien de forma dosificada entre hoy y la próxima semana (aspirando a menor rentabilidad pero con mayor confianza en el rebote).
